夏天美麗花朵

生技大藏金 新藥篇

你需要一本完整的生技參考書

 　　生技投資其實是個龐大體系及需要很多工夫！倒不是因為要知道哪家公司做甚麼藥，我們需要知道做什麼藥之外，還要知道這顆要在國際上的競爭力、市場定位、題目設計！也就是說，我認為生技產業比電子產業，投資人更需要「國際視野」。

 　　台灣的生技產業一路走來，其實相當辛苦。很多老闆們談起10 年前找資金的窘境，很多人還會眼眶泛紅。甚至有人開玩笑說，生技公司要找資金得先找3F（Family、Friend、Foll）家人、朋友、傻瓜！因為聽不懂不敢投，因為投了很少成功，因為一顆藥要成功耗時10 多年。當年辛苦的情況對照今日熱錢湧入，的確不可同日而語。

 　　生技股在台灣股市中已經發展30 年了，從1701 中化開始， 做藥已經開始，也開始登陸去設廠，可是剛開始被劃分為「化工股」。生技股被歸類為化工股的原因是：藥劑是化學品的合成。用化學品合成的藥劑，吃下去疾病可能會消失，但副作用也很大。

一旦成功 獲利衝上天、人類命運改變！

　　台灣股市的生技股其實前面的20 年都是在做藥、做學名藥、做器械、代理醫美產品…，台灣股市在「新藥」、癌症新藥或罕見疾病用藥上市直到這3 年來才在市場上被看見。資金一直在2011 年才開始進入生技股中的新藥族群。因為新藥族群幾乎每家公司都是一直靠股東現金增資挹注，資金都快要燒光了，每股淨值都只剩4、5 元，才開始進入臨床三期研究。這樣的公司「風險極大」，但股價卻是這3 年來漲幅最大的族群。原因只有一個：一旦成功，不只是公司獲利會一飛沖天，人類命運會因此改變。

新藥是生技的國王之冠

 　　一個產業的成功，我認為要有幾個成功要素齊全具備：法規、政策、資金、人才。就如同30 年前台灣電子產業一般，台清交經過矽谷創業或就業的豐富經驗，在電子產業優惠的政策扶植下，海歸派陸陸續續回到台灣創業，成就台灣電子產業的完整供應鏈。我認為，產業的完整供應鏈就是最強的競爭力！在台灣可以完整購足一台PC、NB、PAD、Phone 的所有零組件。如果再加上IC 設計的軟實力，台灣現在還是領先中國大陸或韓國。

 　　我舉了電子產業的例子，大家就更能了解生技產業現在的發展現況。原料藥有神隆、曜亞、旭富等等，CMO 的公司有永昕、台康及未上市、正在等待上市櫃的幾家公司。這些都是生技的周邊服務提供者，因為最重要的是：新藥公司的三期臨床如果成功，經過了「藥證」申請成功，誰來幫它們做藥，是台灣廠商？中國廠商？藥商的廠務認證，比起電子廠認證更加堅強牢不可破。GNP 認證要換個廠至少要花3、5 年以上。台灣的新藥公司必須找到好題目才能說服投資人買單（投入資金），而後續CMO 廠商一旦產能備齊，台灣的生技產業將會進入另外一個階段。我認為，新藥公司是國王皇冠上的那顆最大鑽石，只有新藥公司才有最大能量把台灣生技公司帶上國際市場，去跟諾華比、羅氏等世界級大廠比！

台灣新藥分成幾個類型 授權的、技術的、加工型的、一條龍統包的！

 　　台灣新藥公司在癌症及一些罕見疾病上都有快速及齊全的布局。中裕的愛滋病、基亞的肝癌、浩鼎的乳癌、卵巢癌、智擎的胰臟癌骨癌、藥華的紅血球增生劑、寶齡富錦的胰島素長效針劑、醣聯的醣分子標靶緩釋技術、晟德的癌症轉投資…. 新藥或類新藥公司都前仆後繼走在找題目、做研究，找錢找人的這條路上。

投資人如何面對新藥投資大浪潮

 　　2014 年台股的新藥公司股價拉高等開牌，現在時局是有點尷尬的。股價已經不若幾年前般廉價， 整體市值都拉高了，如何重新再檢查一次新藥的價值，這是現在當務之急。

 　　很多人問我，如果台灣股市的第一個臨床三期研究失敗，怎麼辦？我回答：趕快買第二顆新藥！如果第一個新藥藥證失敗，怎麼辦？我回答：趕快買第二顆正在申請藥證的公司！我相信，只要做好風險控管，在生技投資的過程中冒一些適度風險上是必要的。

 　　台灣股市在未來3-5 年還會有第二波新藥公司上市掛牌。我一直認為，生技新藥具有黃金10 年的鑽石級條件！生技投資浪潮現在才剛開始，沒有泡沫、沒有過熱、沒有漲太多的問題，只問有沒有找到人類對抗癌症的最好藥劑藥量，未來只要誰能將癌症變成慢性病，誰就是可以在財富加上兩個0、三個0 的最好發財機會！

全文轉載自第15期君安第一財經周刊
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